青岛啤酒:牵手复星注入新活力

    3、行业总体规模难有增长,但消费升级趋势明显,公司品牌力具有比较优势:随着中国人口结构的变迁,行业整体产销量难有大幅度增长。但是消费升级下,主流价格带上移是大势所趋。青啤作为国产高端啤酒龙头,享有一定的品牌优势。前三季度,公司啤酒总销量714万千升,增1.4%,快于行业0.5%的增速。其中,“奥古特、鸿运当头、经典1903和纯生啤酒”等高附加值产品共计实现销量138万千升( 1.5%)。17H1,公司啤酒平均吨价3296元/吨,同比提高10元/吨,相比16年末提高36元/吨,未来吨价提升会越来越明显。在行业由量增转为质增阶段,整体增速下移,公司中高端产品占比提升带来吨价提高,同时折旧摊销减少等带来的费用率下降,公司盈利能力有望提升。

男篮世界杯赌球,    数据跟踪:截止2017年12月22日,1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1299元、1099元、499元、418元、509元,价格相比上周分别变动0元、 210元、0元、0元、0元。截止12月22日,京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春价格相比上周无变化,水井坊价格下降20元。

    4、盈利预测与估值:预计公司17-19年EPS分别为0.97/1.02/1.08元,对应PE分别为37/36/34倍,作为行业龙头,公司品牌根基深,引入民营资本后有望注入更多市场活力,推动利润率不断提升,给予“推荐”评级。

    风险提示:汇率风险;销售不达预期风险

    1、业外资本入驻,啤酒行业格局暂时未发生改变:早在今年一月份,就有境外媒体报道朝日有可能转让公司股份,公司也就此发布澄清公告,但是市场仍然期盼嘉士伯、华润等其他啤酒公司参与朝日股权交易,从而提升国内啤酒市场集中度,缓和竞争压力,提升行业整体经营利润率。目前看来,复星作为业外资本,暂时无法达到改变市场格局的预期,但是对公司本身将带来积极影响。

    市场回顾:本周上证综指上涨0.95%,沪深300上涨1.85%,食品饮料板块上涨3.91%,强于上证综指、沪深300指数。食品饮料各子板块中,白酒上涨4.70%,啤酒上涨7.12%,其它酒类上涨0.13%,软饮料下跌2.14%,葡萄酒上涨1.99%,黄酒上涨1.28%,肉制品上涨2.63%,调味发酵品上涨2.29%,乳品上涨4.35%,食品综合下跌0.44%。

    核心观点:

    重要研报:安琪酵母(600298):新榨季供增需减,国内外糖蜜均跌。17/18榨季糖蜜价格下行确定无疑,如果环保风暴加剧,价格下行空间更大。俄罗斯今年糖蜜价格跌至300元以下,估测每吨节约200元,节约2000万成本。预计国内每吨节约60元,按照70万吨的采购量,节约4000万元。按照测算,合计节约6000万成本。上调18年盈利预测,EPS由1.32元提升至1.43元,给予18年PE28X,上调目标价至40元,维持“买入”评级。

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