宏观周报:政策转向,基建成“稳”的关键

    国内政策:政策转向,基建成关键。政治局会议部署下半年经济工作,强调“稳”字当头。针对经济稳中有变局面,要坚持稳中求进,保持经济运行在合理区间。国务院金稳会会议研究部署进一步打通货币政策传导机制。央行出手维稳人民币,下周起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0 调整为20%。国资委印发《中央企业违规经营投资责任追究实施办法(试行)》,结合考虑国企改革领导小组组成人员日前发生变动,我们预计下一阶段国企改革将加快。

货币和信贷政策保持“稳健”,并“保持流动性合理充裕”。央行会多次降准,整体信贷增速温和反弹,市场利率会小幅下行,但央行不会下调基准存贷款利率。

    国际经济:美国经济增长势头强劲,中美贸易摩擦再起风云。美联储8 月议息按兵不动,本次声明对经济看法较上次更加乐观,认为美国经济增长“强劲”。7 月非农数据整体平淡,市场影响有限。美国拟提高对中国2000 亿美元输美产品征税税率,中国实施反制,宣布对约600 亿美元美国产品按照四档不同税率加征关税。

美洲杯赌球,上海1月7日 - 国际大型投行--瑞银报告称,预计2019年中国GDP实际增速放缓至6.1%;有50%的概率美国在今年3月之后继续推迟上调加征关税税率,但这对经济增长的提振作用应比较有限。

国内经济:生产边际放缓,下行压力仍存。7月土地供应增速回升,但仍处年内低位,土地成交增速则降幅扩大,反映出房地产调控加强、融资条件收紧,对开发商拿地意愿和能力的制约开始逐渐显现。发电耗煤和高炉开工率双双回落,工业生产景气走低。结合PMI 数据,共同反映经济动能边际小幅放缓,供需走弱,库存承压。

以下是报告节选:

    下周关注:中国7 月外汇储备、贸易帐、通胀数据和金融数据,美国7 月通胀数据和财政赤字等。

我们预计2019年基建投资增速有望反弹至10%以上。房地产继续“因城施策、分类指导”,短期内政府不会明显放松全局性的房地产政策,但部分城市已开始边际放松现有限制。

积极的财政政策要“加力提效”,我们预计一般公共预算赤字提高至GDP的3%左右,地方政府专项债券新增额度提高到2万亿元左右,新增减税规模超过GDP的1%,对地方政府隐性债务以及平台公司融资的偏紧管控会有所放松。

鉴于汇率很可能是未来贸易谈判的重要议题之一,且最近市场情绪已经明显好转,人民币对美元汇率可能在7左右或7以下保持更长时间。

但考虑到未来进一步加征关税的可能性和其他贸易相关不确定性犹在,我们认为推迟加征关税对2019年整体经济的影响应较为有限。我们预计2019年GDP增速放缓至6.1%,政策宽松加码,但仅能部分抵消贸易战的拖累。

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