美洲杯赌球深信服2018年中报点评:云业务持续高增

不断探索自身边界,多领域市场领先

事件:

    深信服成立于2000年,2002年正式推出IPSecVPN产品进入安全市场,2013年发布桌面云产品进入云计算市场,同年推出支持广告营销推送功能的企业无线产品进入企业无线市场,形成安全业务、云业务和企业无线业务三大板块业务布局。截止2017年底,公司安全业务的上网行为管理、SSLVPN等产品国内份额第一,下一代防火墙国内份额第二。云业务的核心超融合架构2017年国内份额第三;企业级WLAN产品2018Q1市场份额第三。公司营收从2014年9.50亿元增长到2017年24.72亿元,3年复合增长率38%;实现归属于上市公司股东净利润由2014年2.33亿元增长到2017年5.74亿元,3年复合增长率为35%。

    公司发布2018年中报:报告期内实现营业收入11.78亿元,同增30.4%;实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,同增12.9%。

    产品与市场双驱动,差异化定位助力市场拓展

    云业务持续高增长,研发投入大幅提升

    公司2015-2017年研发费用率均在20%左右,高研发投入支撑公司不断探索业务边界。从安全起家到云业务和企业无线业务且均做到行业领先,在产品可用基础上对便捷性和客户体验的极致追求,均显示公司强大的产品能力。公司建立遍布全国的分销渠道,渠道代理贡献公司收入超过95%,2017年5万以下的订单占当年订单总量的76.9%,中小客户为主且极度分散增强成长的稳健性,差异化定位加上强大的渠道能力助力市场拓展。

    分业务板块看,报告期内:公司安全业务实现营收7.27亿,同增24.2%,维持稳健增长;云业务实现营收2.88亿,同增84.9%,维持高速增长;企业无线业务实现营收1.35亿,同增5.5%。云业务收入占比进一步提升使得综合毛利率由去年同期的76.5%下降到74.4%。

    超融合架构生逢其时,云业务打开公司成长新空间

    公司业绩增长低于收入增长主要是报告期内研发投入大幅上升使得当期费用率大幅上涨所致。报告期内公司期间费用率由去年同期的70.2%上升到74%;其中销售费用率由42.8%上升到43.6%,管理费用率由29.5%上升到32.6%,主要是研发费用率由24.1%上升到27.1%所贡献。研发费用大幅上升预计是上市后募投项目投入所致。期间费用同比增长37.4%高于收入增长,报告期内经营活动现金流量净额由去年同期的6619万元下降到-3222万元。

    超融合架构通过软件定义融合计算、网络、存储等资源,基于分布式存储和虚拟化能力,带来交付更便捷、运维更简单、扩展性更好的IT基础设施搭建解决方案。在大数据及数据驱动业务决策的背景下,带来广阔的市场空间。2017年中国超融合市场规模3.79亿美元,同比增长115%,预计未来三年的复合增长率超过50%。公司基于自身的超融合架构延伸出桌面云、企业云、分支云等企业端云解决方案,行业高景气度叠加公司产品及渠道优势,云业务收入超过安全业务收入将是大概率事件。

美洲杯赌球,    超融合市场领先企业,看好长期成长空间

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