日本宏观数据扫描2018年6月报告

日本央行会议摘要重点总结:

    日本经济稳步增长,通胀状况有所改善,劳动力市场接近充分就业,工业生产呈现上升趋势,企业利润处于历史高位。在价格方面,CPI同比变化率约为1%。通胀预期基本保持不变。劳动力市场走强,劳动参与率不断提高,劳动收入增加,以资本替代劳动力的状况越来越显著。在海外经济稳定增长的背景下,出口呈上升趋势,信息技术产品与资本货物出口持续增长。企业固定投资增长,企业盈利状况有所好转,商业投资环境与商业信心进一步改善;随着就业和收入的增加,私人消费适度增长,尽管略有波动。住房投资有所减弱,节税需求明显。公共投资基本持平,仍处于较高水平。金融市场上,长期利率工具继续处于负值区间,金融机构贷款增加,企业融资条件有利,受全球经济影响,股票市场波动加剧,日元由升值转为贬值,日元升值风险仍然存在。

    未来我们应该继续关注日本投资与消费,尽管目前表现良好,但经济的良性循环存在风险。一方面,与扩张经济与收紧的劳动力市场相比,通胀表现较弱,通胀预期将影响企业生产效率与投资态度,进而影响收入与消费;另一方面全球范围内避险情绪升高,日元升值和股价下跌趋势依然存在,日本的出口可能会下降,商业固定投资和消费将受到抑制。

    日本的经济发展处于从收入到消费的良性循环,并在适度扩张。日本央行预计受高度宽松的财务状况和海外经济增长的影响,2018年经济将继续平稳增长,并且增速超过其原有的经济潜力;但预计可能受到商业固定投资的周期性与消费税上调的影响有所放缓。通胀水平总体略有上升,在企业逐渐提高工资和价格的情况下,中长期通胀预期将基本不变甚至上升,产出缺口有所改善。央行认为在过去五年中,日本的经济活动和通胀已经大幅改善,并且正朝着实现2%的通胀目标前进,从这个意义上说,QQE会产生相应的预期效果。

    日本的经济发展处于从收入到消费的良性循环,并在适度扩张。日本央行预计受高度宽松的融资环境、政府财政支出的支撑和和海外经济稳健增长的影响,2018年经济将继续平稳增长,并且增速超过其原有的经济潜力;但预计在2019年-2020年,经济增速可能受到商业固定投资的周期性放缓与消费税上调的影响有所减弱。通胀水平总体略有上升,产出缺口为正,在企业逐渐提高工资和价格且家庭对物价升高容忍度提升的情况下,中长期通胀预期逐渐提升,但CPI增长到2%的水平仍然需要时间。对比前期,央行对经济增长率的预期不变,对CPI的增长率预期略有降低。

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