八一钢铁2018年半年报点评:基建补短板或促公司盈

二季度净利润环比下降。

上半年实现归母净利润13.05亿元,高盈利持续 年上半年,公司实现营业收入82.38亿元,同比增长31.36%;实现归母净利润13.05亿元,同比增长85.35%;每股收益0. 96元/股,同比增长81.13%。二季度单季实现营业收入43.75亿元,环比增长13.27%;归母净利润7.48亿元,环比增长34.24%。

    2018年上半年,公司实现营业收入82.14亿元,同比增长15.95%;实现归母净利润2.16亿元,同比下降46.30%;每股收益0.141元/股,同比下降46.18%。二季度单季实现营业收入48.05亿元,环比增长40.96%;归母净利润0.71亿元,环比下降50.48%。

    产量稳定增长,增厚公司利润 年公司计划生产钢材415万吨。上半年,公司钢材产量221.91万吨,同比增长15.14%;吨钢销售均价为3665.25元/吨,同比增长16.59%。其中二季度钢材产量117.08万吨,较一季度增长12.25万吨;销售均价为3667.26元/吨,与一季度基本持平,产量提升增厚了公司利润空间。

    原料价格抬升压缩公司利润。

    财务费用为负,管理费用提高 公司现金流充裕,报告期内短期借款下降4.12亿元至15.16亿元,并以闲置资金购买理财产品,利息支出减少,利息收入增加,财务费用较去年同期大幅降至-0.22亿元,公司财务费用已连续三个季度单季为负值。而因工资增加、计提股权激励费用,公司管理费用大幅提高至7.41亿元,同比增长51.01%。

    公司地处新疆,铁矿石主要通过自产,其余从本地和哈萨克斯坦等地采购。公司虽然通过加强工序协同,铁水成本全国排名从一季度的29位上升至17位,但受环保因素影响,上半年多处矿山停产,原料市场铁料、焦煤价格居高不下,导致公司营业成本同比大幅上涨19.79%,毛利下降。

    环保限产带动长材价格提升,利好公司收益 环保限产影响下,螺纹钢价格大幅走高。南昌地区20mm螺纹钢价格由7月3日的3920元/吨,涨至8月17日的4530元/吨。7月至今的均价达4181.14元/吨,较二季度均价上涨224.05元/吨。此外,政治局会议提出“把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度”,下半年基建投资增加或支撑钢材需求。各地环保限产不断,而长材库存处于低位,或支撑钢价保持高位,利好公司收益。

美洲杯赌球,    产品结构灵活调整。

    投资建议

    在严控政府债务,清理退库PPP项目背景下,上半年新疆固投增速-48.9%,列全国末位。区域内建材需求明显下降,疆内建材库存高涨,导致市场价格较弱,公司建材产品平均售价为3561元/吨。公司板材疆内市场占有率达到75%,上半年价格表现相对占优达3743元/吨。在此背景下,公司产品生产倾向于板材,上半年板材产量达139.01万吨,同比增长9.79%,建材产量95.38万吨,同比下降12.92%。

    预计2018-2020年公司净利润分别为26.7亿元、27.2亿元和27.7亿元。按照目前股价,2018-2020年市盈率分别为5.7、5.6和5.5,给予“增持”评级。

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