天顺风能:中报扣非增长15.7%,发电业务并网顺利

营收同增近30%,扣非业绩同增15.87%

    公司2018年一季度实现总营收6.33亿元,同增18.29%;实现归母净利0.82亿元,同增2.29%;扣非后归母净利0.77亿元,同增10.82%;基本每股收益为0.046元,同增2.22%。一季度相对来说是公司业务淡季,但天顺2018年一季度业绩仍低于市场预期,主要是因为风塔订单增长较多备料款支出增加所致。根据公司披露的1-6月经营业绩的预计,公司上半年归母净利2.41亿元-3.13亿元,同增0%-30%;由此倒推公司二季度归母净利区间为1.59亿元-2.31亿元,同增-1.24%-43.48%。

    根据国家能源局数据,今年1-7月,新增风电装机容量946万千瓦,同增29.59%;风电设备平均利用小时数达1292小时,同增174小时;弃风率上半年仅8.7%,同降5pct,创近年来新低。国内风电装机稳步增长将带动天顺国内塔筒业务以及叶片生产销售业务的扩张,而弃风率持续下降将提升其风电运营业务的收益率。另外,近期人民币持续贬值,而公司中报显示海外营收占比高达46.2%,公司汇兑收益也将贡献额外利润。

    根据全球风能理事会数据,2017年国内风电新增装机约19.5GW,是近年来风电装机低点,而天顺的订单量逆势上涨上升,风塔龙头地位进一步加强。根据公司年报,天顺2017年塔筒新签订单量高达37.8万吨,同比大增32.19%,且国内业务占比也显著提升;与此同时,公司一季报也表明2018年公司塔筒订单仍在大幅增长,塔筒龙头市占率仍在不断提升。

    公司1H2018营收16.16亿元,同增29.88%;归母净利2.41亿元,同增0.19%;扣非后归母净利达2.23亿元,同增15.87%。公司整体毛利率为27.9%,同比下滑3.64pct;净利率为15.45%,扣非后净利率为13.78%。分季度来看,公司二季度营收9.84亿元,同增38.6%;实现归母净利润1.59亿元,同降0.85%;扣非后归母净利达1.46亿元,同增18.73%,环增88.86%。三季度业绩预增:预计净利润约3.57-4.64亿元,同增0%-30%。

    投资建议:2017为国内风电新增装机低点,随着传统风电装机大省接近、弃风情况改善,风电行业复苏正在进行中,而天顺一季报中先行指标也表明公司塔筒订单提升显著。而根据中电联披露国内1-3月风电利用小时数达592小时,同比提升124小时,弃风情况改善也将提升风电运营项目的盈利能力,公司将从中受益。而天顺海外业务一直增速稳定,持续助力公司发展。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.40、0.51和0.67,对应PE分别为14.6、11.7和8.9倍,维持”买入”评级,维持目标价9.02元。

美洲杯赌球,    风险提示:行业复苏不及预期,汇率波动带来的汇兑损益,原材料价格波动,风电场项目并网不及预期,大客户订单变动。

一季度扣非净利0.77亿元,预计风塔订单增加带动二季度业绩

    投资建议:公司各项业务推进顺利,行业基本面好转,但由于原材料价格波动对公司毛利率产生较大影响,向下调整塔筒业务利润贡献,因而下调公司2018-2020年EPS,由原来的0.4、0.51和0.67下调至0.34、0.5和0.65,对应当前股价PE分别为11.14、7.66和5.86倍,给予2019年行业平均估值15倍,目标价由9.02元下调至7.5元,维持“买入”评级。

    当前,公司的风电场运营也稳步推行。公司规划于2020年底前完成1.5GW风电场项目投资,平均每年新开工300-400MW的项目。根据年报披露,公司2017年新计划开工项目达4180MW,已签定开发协议的项目达750MW,项目储备充足。

本文由美洲杯赌球发布于集团财经,转载请注明出处:天顺风能:中报扣非增长15.7%,发电业务并网顺利

TAG标签: 美洲杯赌球
Ctrl+D 将本页面保存为书签,全面了解最新资讯,方便快捷。