欧派家居:橱柜王者渠道优势强大,扩品类顺利大家

    渠道端树大根深,线上线下结合引流。在定制家具的消费环节中,经销商扮演着极其重要的角色,除传统的营销作用外,设计和安装环节也是由经销商完成;公司实行树根理论,培育优质经销商体系;公司渠道端下沉三四线城市较为成功,店面数量为同行业最高;线上开拓电商等渠道引流,线下提供服务及体验。

美洲杯赌球,    盈利预测与投资评级

    盈利预测、估值分析和投资建议:我们预计公司2018-2020年实现归母公司净利润17.04、21.63、27.54亿元,同比增31.1%、26.9%、27.4%,对应EPS为4.05、5.15、6.55元,PE为29.3、23.1、18.1倍,首次覆盖给予“增持”评级。

    房地产市场调控超预期紧缩导致家具行业景气度低迷;原材料价格大幅上涨或行业竞争加剧影响公司盈利;家具新品类拓展和盈利不达预期。

    抓住厨电一体化趋势,欧铂丽进军中端市场。厨电一体化是大势所趋,如今欧派电器拥有专业的烟机及灶具生产制造基地,销售规模近15亿元,产品覆盖吸油烟机、灶具等8大品类;中端橱柜市场空间巨大,欧柏丽业务依靠集团现有产能渠道,业绩发展迅速。

    公司发布2017年年度业绩预增公告:2017年预计实现营业收入95-99亿元,同比增长33%-39%;实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比预计增加27,537万元到37,033万元,同比增加29%-39%;扣非后归属于上市公司股东的净利润预计增加22,603万元到31,645万元,同比增加25%-35%。我们认为,欧派家居的业绩增速符合市场预期,公司在定制家具市场的龙头优势继续强化。

    大家居扬帆起航,高roe凸显投资价值。大家居实行两个核心(全屋套餐 设计驱动)、四个抓手(电商转化 渠道引流 周周落地 做大单值)和三项支撑(信息化 传播推广 订单服务),步入新的阶段;公司roe横向比较当属最高,盈利能力及周转能力较强。

    我们认为,欧派家居具有生产、渠道和品牌三大核心竞争力,未来公司将深度整合衣柜、木门业务,施行C2M 高端全屋定制生态平台战略,橱柜、卫浴推进营销模式落地,推出更多全屋套餐系列继续推进大家居战略。预计公司2017-2019年的归属母公司净利润为12.9、16.6和21.0亿元,按最新收盘价分别对应44.2、34.4和27.2倍PE,维持“买入”评级。

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